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当下市场继续高波动高轮动，大体上今年机会分为3个层次，适合不同的风险偏好：
1）今年最高一级的收益来自机构抱团新周期，年度级别
现在领涨的传媒、建筑等，其实年初都是“多年没朋友”，热度最高的AI、中特估等客观上仍处主题投资，并非机构习惯的景气投资逻辑驱动，是典型的怀疑中上涨。
这背后，是机构对于TMT和中字头已持续低配好几年，因此上一轮抱团筹码瓦解后，低配板块稍有催化就能暴涨，逻辑都不用多强。
类似于熊转牛的第一波行情，往往不需要什么资金就拉起来（比如去年底港股暴涨），因为情绪已低迷很久，留下的筹码卖压很小了。
机构抱团周期不是一步到位的，比较典型的12-13年地产链向TMT调仓、16-17年TMT转向白酒等核心资产、21年白酒转向新能源都持续了4个季度。
期间，阶段性一致预期过高导致的休整，不会逆转格局。
近期机构交流下来，部分对回撤要求高的资金趁节前利空做了一部分兑现，但大的格局刚刚确立，是底仓的存在。
2）其次一级的收益来自复苏条线预期差，季度级别
弱复苏是去年底一致预期，但今年波折较大。
年初，强预期、弱现实（三支箭防疫优化后政策明朗但是数据未起）；
1-3月，逐步演化为强预期、强现实（rmb升值，春节数据，地产销售回暖，PMI信贷超预期等）；
两会至今，预期持续走弱（5.0目标、SVB、超预期降准、通胀数据、螺纹表观走弱等），股价也在预期反复中，跌回了接近年初的位置。
近期市场预期较低，但花旗中国经济惊喜指数走高，顺周期基本面与行情再次出现较大背离。
经典案例是，12年Q3基本面开始向上，主动去库向被动去库走，地产数据走好但市场短期不买账，一直拖到12月一波打满金融地产大幅拉升。
此类行情弹性有限，但往往是阶段胜负手，适合均衡性资金参与。
3）最后是间歇期间的结构性机会，月度级别
如新能源当前上涨，催化是业绩、光储高频数据，本质是前期TMT虹吸压制后的反虹吸，部分资金也布局较久。
可比案例是21Q4食品饮料，同样处在筹码从高点出清2-3个季度后，前期强势板块出现休整（彼时新能源强势），而基本面数据有一定催化（彼时是食品涨价），因此阶段性产生指数15-20%，龙头20-30%的结构性机会。
但筹码大周期的出清仍未结束，因此超额收益有限。此类行情只能适度参与，甚至风格明显的资金不宜参与。
今年的高速轮动下线索不少，但主动偏股型基金收益率中位数又回到0附近，典型的赚指数不赚钱，本质也是轮动过快所致。
因此，三个层次的机会上，还是以一二层次为主，避免风格过渡漂移，是应对轮动最好方式。
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个人观点，仅作参考，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎。
