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投资摘要：
市场概览：
5 月第4 周A 股波动加大，前半周快速回调后于后半周修复。本周主要指数中仅红利指数收红，周内涨幅靠前的指数为红利指数、国证2000、上证380.上周涨幅靠前指数本周均出现回落，市场对风险的敏感性上升，指数轮动明显。行业板块方面，本周涨幅靠前的板块为煤炭、石油石化、交通运输，跌幅靠前的板块为电子、房地产、综合。本周资金净买入靠前的板块为汽车(+87 亿元)、机械设备(+66 亿元)、石油石化(+44 亿元)。本周北上资金整体大幅净流出亿元95.8 亿元。
国常会及稳经济增长大会：继续加码稳增长政策5 月23 日国常会上李克强总理对当前经济复苏的政策重点要点进行了针对性的讲话。此次国常会披露的措施覆盖财政、金融、产业供应链、消费和投资、能源安全和民生等方面，措施全面且有望落到实处。
财政方面，财政政策(退减税、财政补贴等)再度加码，在更多行业实施存量和增量全额留抵退税；
金融政策方面，普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍，支持部分贷款年内延期还本付息；
消费和投资方面，关注刚性和改善型住房需求以及居民购车需求，新开工一批水利、交通、地下管廊工程等基建项目，引导银行提供贷款便利；产业供应链方面，完善“白名单”制度，保障物流通畅，减轻防疫措施对复工达产的影响；
能源安全方面，调整煤矿产能政策，加快办理保供煤矿手续，开工一批水电煤电能源项目。
5 月25 日全国经济稳增长大会进一步细化了国常会上的工作要求，会议做出当前疫情环境下经济恢复的重要指示措施。会议提出要加强宏观政策的调节力度，把稳增长放在更加突出的位置，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。具体而言，有以下四个方面的内容：
一是扩大财政支出，全面加强基础设施建设。会议要求加快下达中央预算的投资计划，加快地方政府专项债券发行使用，并扩大支持领域。会议指出，地方专项债发行要在6 月前尽力完成并在8 月前逐步落实。政府此次宏观调控的力度空前。国务院此次会议意在松绑各地各级政府对本年地方专项债发行目标的限制，进一步加强对基建的投资情况。
二是保粮食能源安全供应，稳物价保民生。在目前全球粮食危机能源危机的背景下，要充分保障国内的生产生活供应，防止粮食和能源价格的过快上涨给社会经济发展带来的压力。
三是确保货币政策力度到位，稳信贷保证中小微企业活力。针对中小微企业的困境及信贷低迷的情况，会议主要提及了两方面的内容：一是扩大全年退税总额，二是延长缓缴社保费时间和扩展缓缴行业范围，四是保就业促消费，保证经济主体活力。会议提出要加大财政对就业的刺激力度，通过财政工具为企业“减负”、利用金融工具为企业“输血”，提高大学生、城镇人员、农民工的就业率。截止4 月末，本年政府对保障就业方面的财政支出比例大幅增长，成为当年最大的财政支出。
投资建议：
国内政策对经济的呵护力度空前，随着疫情逐步恢复，复工复产有序推进。
稳增长政策刺激下关注地产产业链下游的建材、家居板块，关注边际改善的消费板块机会。此外，全球粮食安全问题凸显，关注农业种植板块机会，持续推荐困境反转确定性较强的生猪养殖板块。
风险提示：疫情扩散超预期风险，政策落地不及预期风险
（文章来源：申港证券）
文章来源：申港证券