山证食品
核心观点
市场方面，近五个交易日，万得全A指数震荡回落，累计下跌1.21%，周期股表现较优。最近酒企陆续召开股东大会：1)山西汾酒业绩说明会反馈2022年增长的目标是不会修改，只修改方法不修改目标，通过投放节奏调控、投放产品结构的调控、投放区域的调控三方面工作来保证全年增速。2)五粮液股东大会反馈从全国范围来说，1-4月份稳中有进，略有增长，已经实现了50%左右的动销目标。其中八代普五批价小步慢跑，稳中有涨；经典五粮液采取配额值，只在北上广深加成都这5个城市，布局经典的推广宣传；系列酒从销量式的增长向结构性的增长，实现了一个跨越式的发展驱动模式的发生变化。3)舍得酒业股东大会公布了2022年16条经营计划，核心举措概括为以下三个方面：打造老酒品类第一品牌；多渠道发力，加快全国布局；聚焦战略单品，加强产研管理，提升产品力。4)口子窖举办2021年度业绩说明会。口子窖表示2022年计划增长目标不低于15%，公司将持续以安徽市场为主阵地，以长三角、大湾区为重点进行布局，大范围多元化发展各类经销商，培育经销商。
行业走势回顾
市场整体表现，上周，沪深300下跌1.87%，收于4001.30点，其中食品饮料行业下跌2.55%，跑输沪深300指数0.68个百分点，在28个申万一级子行业中排名第21.细分领域方面，上周，食品饮料申万子板块大部分处于下跌状态，其中饮料乳品涨幅最大，上涨1.03%，白酒跌幅最大，下跌2.96%，其次是休闲食品(-2.78%)、调味发酵品II(-2.60%)、非白酒(-2.52%)、食品加工(-1.74%)。个股方面，青海春天(13.10%)、安记食品(8.80%)、惠发食品(7.90%)、金徽酒(6.88%)、梅花生物(6.59%)有领涨表现。
本周行业要闻及重要公告
(1)酒说报道，5月27日，国家统计局发布数据显示，1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额26582.3亿元，同比增长3.5%。其中，酒、饮料和精制茶制造业实现营收5635.0亿元，同比增长9.3%；营业成本为3705.6亿元，同比增长6.7%；利润总额为879.3亿元，同比增长20.3%；(2) 酒说报道，5月24日，天猫超市更新了茅台投放公告，预计投放原价茅台5000瓶，是各大平台中率先开启6·18茅台放量的。根据茅台的相关要求，目前各大电商平台每日都会公布茅台的投放数量。从公布的数据来看，日常电商平台的投放量从几十瓶到几百瓶的规模不等。
投资建议
1)经过前期回调，白酒板块悲观情绪释放。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒等；2)虽然去年大众品提价缓解成本压力，但受全球大宗商品价格普遍上涨，不少原材料价格持续上涨，成本端压力仍比较大，叠加目前市场需求仍有乏力，部分板块高库存现象存在，我们认为大众品板块整体投资机会仍需等待。3)疫情反复居家消费成为主轴，带动预制菜需求，建议关注预制菜个股。
风险提示
疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险。
1. 行业走势回顾
市场整体表现，上周，沪深300下跌1.87%，收于4001.30点，其中食品饮料行业下跌2.55%，跑输沪深300指数0.68个百分点，在28个申万一级子行业中排名第21。
细分领域方面，上周，食品饮料申万子板块大部分处于下跌状态，其中饮料乳品涨幅最大，上涨1.03%，白酒跌幅最大，下跌2.96%，其次是休闲食品(-2.78%)、调味发酵品II(-2.60%)、非白酒(-2.52%)、食品加工(-1.74%)。
个股方面，青海春天(13.10%)、安记食品(8.80%)、惠发食品(7.90%)、金徽酒(6.88%)、梅花生物(6.59%)有领涨表现。
估值方面，截至本周末食品饮料板块动态市盈率为33.68，处于一级行业中上游位置。食品饮料子板块中，本周非白酒(39.09)估值排名第一，调味发酵品II(38.21)排名第二；休闲食品(31.54)、饮料乳品(27.82)、食品加工(24.77)估值分列最后三位。
2. 行业重点数据跟踪
根据酩阅公众号报道，截止5月29日，22年飞天原箱批价3010元/瓶，飞天散瓶价格下跌至2745元/瓶。五粮液批价 970-980元，国窖1573批价920-930元。另外从中、高端酒零售价格来看，截止2022年2月18日五粮液(52度，500ml)、泸州老窖(52度，500ml)、30年青花汾酒(53度，500ml)、水井坊(52度，500ml)的最新零售价格分别为1389元/瓶、418元/瓶、999元/瓶、585元/瓶。
猪肉价格方面，截至 2022 年5月27日，我国22 个省市猪肉均价(周)为22.29元/千克，同比减少27.39%；生猪均价(周)为15.69元/ 千克，同比下降15.46%；仔猪均价(周)为37.13元/千克，同比减少49.27%。奶价方面，截至 2022年5月11日，我国奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格 4.16元/公斤，同比下降1.70%。
3.本周行业要闻及重点公告
4.一周重要事项提醒
5.投资建议
1)经过前期回调，白酒板块悲观情绪释放。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒等；2)虽然去年大众品提价缓解成本压力，但受全球大宗商品价格普遍上涨，不少原材料价格持续上涨，成本端压力仍比较大，叠加目前市场需求仍有乏力，部分板块高库存现象存在，我们认为大众品板块整体投资机会仍需等待。3)疫情反复居家消费成为主轴，带动预制菜需求，建议关注预制菜个股。
（文章来源：山西证券研究所）
文章来源：山西证券研究所